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冶煉產能恢復 終端消費低迷 鉛價回歸弱勢
http://www.gyfsfp.live 2019-11-08 13:31:28 中國有色金屬報

  9月中旬,鉛價出現回落拐點,至今已經跌破所有均線支撐。10月之后再生鉛和原生鉛冶煉將逐漸恢復生產,此前驅動鉛價上漲的邏輯轉弱,而鉛終端消費將持續低迷,預計中期鉛價將回歸弱勢。

  原料充足支撐冶煉產能恢復

  10月之后,北方部分停產檢修的鉛冶煉企業緩慢恢復生產。同時,鉛冶煉原料供應充足,能夠滿足冶煉產能恢復的需要,支撐未來再生鉛和原生鉛產量的增加。

  國內鉛礦生產緩慢恢復,鉛精礦供應相對寬松。隨著礦山環保設施趨于完善,部分礦山恢復生產,加上國內部分礦山產能逐漸擴大,2019年以來,單月鉛礦產量降幅連續縮窄,1~6月,鉛礦產量97.8萬噸,同比下降6.0%,而比2018年同期下降21.2%。國內鉛精礦加工費觸底反彈,從去年初的1250元/噸升至今年10月的2000元/噸。

  國外鉛礦供應充足,進口高利潤將刺激鉛精礦進口增速提高。國外鉛礦產量上升明顯,1~6月國外鉛精礦產量131.6萬噸,同比增長8.7%,創年內新高。8~10月,進口鉛精礦加工費從25美元/噸跳升至95美元/噸,進口利潤回升至500元/噸上方,這有可能刺激10月之后鉛精礦進口增速再次擴大。

  另外,廢舊鉛酸蓄電池產量持續增加,汽車、摩托車和電動車等行業已經處于回收期,廢舊鉛酸蓄電池供應將持續釋放,且不必擔心廢舊鉛酸蓄電池供應成為再生鉛冶煉的瓶頸。

  終端消費低迷格局難改

  鉛酸蓄電池分為動力型、啟動型和儲能型三種,動力型鉛酸蓄電池主要應用于電動自行車,啟動型應用于傳統汽車及摩托車,儲能型主要指的是中國鐵塔使用的儲能電池。

  電動自行車產量增速回落至負值區間,2018年電動自行車銷量維持負增長狀態,月均同比下降13.8%。2019年電動自行車產量再下臺階,1~7月產量1519.8萬輛,同比下降4.9%。

  傳統汽車銷量持續下行,8月汽車銷量227.1萬輛,同比下降5.2%,連續15個月負增長。國務院提出釋放汽車消費潛力,探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施,假設涉及限牌的9個省市均增10萬輛,測算2019年汽車銷量同比依然下降。傳統摩托車銷售狀況堪憂,摩托車內燃機銷量持續萎縮。

  中國鐵塔全面推廣利用梯次動力電池,停止采購鉛酸電池。中國鐵塔公司自2018年起,無論是新站還是存量基站,都逐漸停止采購鉛酸蓄電池,改用梯次動力電池滿足儲能需求。據估算,2019年中國鐵塔利用梯次電池替代鉛酸蓄電池,鉛需求量削減約為15萬噸,其中四季度為3萬噸。

  除此之外,海外市場萎縮,中國鉛酸蓄電池出口持續減少,1~8月鉛酸蓄電池出口1.1億個,同比下降10.6%,處于較大的跌幅區間。

  結論

  綜上所述,此前驅動鉛價上漲的邏輯消退,隨著原料供應充足,未來鉛產量將有明顯上升。同時,終端消費持續惡化,動力型、啟動型和儲能型鉛酸蓄電池消費還存在下行空間。中期鉛價將回歸弱勢,滬鉛可以采取逢高拋空操作。(國泰君安期貨)

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